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五粮液:预收款高增超预期 2019目标积极

来源:原创 2020-03-20 16:57 标签:
五粮液(000858) 工作 公司宣布2018年年度申报。 2018年完成支出400.30亿元,同比增加32.6%,完成归属于母公司一切者的净利润133.84亿元,同比增加38.4%,基本EPS3.47元。个中单四时度完成支出

  五粮液(000858)

  工作

  公司宣布2018年年度申报。

  2018年完成支出400.30亿元,同比增加32.6%,完成归属于母公司一切者的净利润133.84亿元,同比增加38.4%,基本EPS3.47元。个中单四时度完成支出107.80亿元,同比增加31.3%,完成归属于母公司一切者的净利润38.90亿元,同比增加43.6%。其余公司拟每10股派现金17元,分红率49.3%,对应最新收盘价股息率1.9%

  简评

  四时度环比改良清晰,发货清晰恢复

  全年1~4季度支出增速辨别为36.8%、37.7%、23.2%、31.3%,四时度支出增速清晰恢复,主因是Q3公司为清理渠道库存,发货节奏放缓,Q4特别是岁尾公司冲击普五全年2万吨的目标加大年夜发货,这也是岁尾批价倒挂的主要启事。

  近期渠道动销优胜,批价上升、库存公道。

  春节后五粮液批价清晰上升,经销商决计同步晋升:春节动销反应同比20%以上增加,经销商出货积极,库存遍及反应较低。节后五粮液发货进度减缓,批价清晰下跌20-30元,经销商盈利空间掉掉落有益晋升。

  2018义务美满完成,运营性现金流与预收款高增超预期,为1季度开门红奠定基础

  因为公司12月请求在1月15日前完成2019年1~5月第七代普五的打款,经销商打款积极,因此单四时度运营性现金流入、预收账款均出现高增加,单四时度发卖商品、供给劳务收到的现金195.93亿元,同比增加42.0%;单四时度预收账款添加42.67亿元,超越预期。

  2019目标积极,全方位革新助力二次创业

  (1)2019年公司义务积极估计五粮液完成15%增加、2.3万吨以上销量。新版五粮液行将问世,2019年6月第八代五粮液将面世,第七代五粮液行将停产,公司在新老交换期推出收藏版五粮液过度。第八代五粮液定位越发高端,采取扫码积分系统完成精细化及数字化渠道办理,出厂价定位在879-889元,关于大年夜中小商皆减量处理,我们估计关键词利润有望进一步晋升。

  (2)品牌、营销、渠道全方位革新。五粮液公司提出要从产品系统、质量、现代营销系统、品牌传达四吝啬面强化品牌大年夜建立,完成品牌价值强势回归,提出经过控盘分利形式打破现有渠道的结构,经过数字化办理技巧完成对供应链、渠道及花费者的综合性调控。我们认为这些渠道革新将带动五粮液完成二次创业的降低。

  盈利猜测与投资建议

  估计公司2019~2021年支出辨别为500.38、599.06、684.12亿元,同比增加25.0%、19.7%、14.2%;净利润辨别为171.58、206.16、237.67亿元,同比增加28.2%、20.2%、15.3%;对应EPS辨别为4.42、5.31、6.12元。公司最新股价87.98元,对应2019~2021年静态PE辨别为19.9、16.6、14.4倍;赐与公司107元目标价,对应静态PE辨别为24.0、20.0、17.3倍。

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